汽车为何缺芯片 国泰君安分析

汽车核心的缺乏正在蔓延到消费电子产品,下游普遍缺乏核心。汽车为何缺芯片呢?目前下游一轮半导体芯荒主要是从汽车单片机开始,主要是由于汽车企业对流行后的消费判断失误,以及远程办公导致的PC和平板电脑需求激增,占了生产能力的一部分。随着生产能力的持续短缺,半导体行业的供应链风险日益增大。在数字化转型的趋势下,芯片需求仍在快速增长。近年来,半导体贴牌生产能力不足的问题逐渐从汽车MCU向手机、电脑蔓延,下游普遍缺乏核心。

半导体板块

汽车缺芯的核心原因是代工模式普及、产能集中以及转移代工厂困难。由于MCU品类多且差异性大、生产规模效应差、产线投资成本高,汽车MCU芯片普遍依靠代工生产,据国君汽车组测算,台积电占据了全球70%以上的MCU份额。从台积电的角度看,汽车芯片占公司整体营收份额不足5%,并非重点业务。且汽车芯片占用的成熟制程目前产能弹性较小。台积电近年投资重点在于先进制程,其先进制程的营收份额从2018年的43%增长至2019年的51%,成熟制程扩建不足、产能吃紧。此外,汽车电子元件的生产要求(温度、湿度、寿命)比消费电子元件更高,车规级芯片认证严格,转厂生产要耗费更高成本和时间。因此即使台积电没有多余产能分配,汽车零部件供应商也很难马上转厂生产。

短期看,汽车缺芯是因汽车产业对疫后全球需求过于悲观所致。汽车芯片类产品采购周期一般在半年到一年,受疫情影响许多整车厂下调了全年产量规划,因此也同时下调了芯片的采购量。但是2020年下半年开始全球汽车销量快速增长,导致芯片库存不足,厂商集中订购给供给端带来巨大压力。另一方面,疫情期间笔记本电脑、平板等产品在线上办公、学习等需求下保持高景气,一定程度也挤占了代工厂产能,导致代工方面很难马上分配空余产能给汽车芯片。

长期看,半导体缺芯是逆全球化背景下产业供应链风险加剧的一个缩影。21世纪以来半导体是全球化分工程度最高的产业之一。高通、英特尔等公司专注于半导体开发设计等高附加值的劳动,而资本密集型的代工行业则向东亚部分国家转移,封测等资本/劳动密集型的产业则向具有劳动力优势的中国转移。据波士顿咨询公司统计,2019年东亚占据了75%以上的制造产能,而10nm制程以下的先进制程产能则更是全部集中于台湾地区和韩国。虽然这一分工模式在全球化时期展现出高效率,但随着近年单边主义和科技制裁的盛行,半导体行业供应链风险陡升,消费电子等下游担心断货从而整体上调囤货水平。长期看,半导体缺芯是逆全球化背景下产业供应链风险加剧的一个缩影。

汽车缺芯预计将持续到2021Q3。伯恩斯坦咨询预计2021年缺芯将降低全球200-450万汽车产量,AlixPartners预测缺芯将在2021Q1造成140亿美元损失,全年造成610亿美元损失。台积电董事长刘德音声明将整体分析哪些行业存在刚需,哪些需要库存去化,正在积极调配产能支援汽车行业。由于车载半导体生产周期至少半年,因此市场普遍预期2021Q3后这一问题将得到解决。

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