期货牛市终结了么 大宗商品牛市

WTI原油和布伦特原油上周下跌6%,双双创下去年10月2日以来最差周表现。截至北京时间3月23日17时,WTI原油报60.55美元/桶,当日跌幅超过1.5%,较3月份67.95美元/桶的高点下跌近10%。期货牛市终结了么?最近最受欢迎的铜价也出现了波动和下跌,从2月份的最高点9671美元/吨跌至当天17时的9077美元/吨,跌幅近6%。与去年3月份的低点相比,上述两个品种涨幅均在100%以上。

接受采访的机构认为,下一阶段商品将出现分化,中国定价品种和美国定价品种走势将不同。对于黑色产业链(包括动力煤、螺纹钢铁矿石、焦煤 、焦炭等)以及PVC等一些建筑材料来说,由于中国物价涨幅上行,经济增速回落,这些产品的需求还会继续下降;原油以及铜铝铅锌等基本金属的价格与美国等海外经济体的相关性更大,欧洲疫情近期进入“第三轮”,无疑对需求侧带来了打击,但在美国总统拜登上任以后强调扩张财政刺激基建投资,从今年2月开始美国经济从复苏阶段开始进入到过热阶段,这个过程约要延续一个季度。

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根据美林时钟,在过热期,经济逐步恢复到潜在产出水平,需求拉动的通胀开始抬头。央行为了抑制经济过热开始上调政策利率,债券收益率上行。此时,最佳资产是大宗商品,因为物价持续上行。企业盈利受益于经济而改善,但利率上行抑制股票估值,股票表现一般弱于商品。

近期,商品暂时陷入震荡期。欧洲疫情导致市场再度开始担忧需求端的复苏。3月以来,意大利新增确诊病例持续攀升,每周平均有2.2万多新增确诊病例,360例死亡病例;法国的情况更严重,新增确诊病例在3月19日飙升至3.5万例。为了应对第三波疫情冲击,法国、德国、意大利、匈牙利、波兰、捷克等欧洲国家分别宣布进入新一轮封锁,欧洲疫苗接种的放缓也使疫情进一步恶化。此前一度传出消息称,接种阿斯利康疫苗后产生血栓,这导致欧洲十几个国家纷纷暂停使用这款疫苗。上述负面冲击仍成了压垮油价的最后一根稻草。

原油是今年涨幅最大的品种,今年以来WTI油价最高飙升至68美元/桶附近,年内涨幅一度达37%。但美国新一轮财政刺激计划和OPEC+增产延后对油市的提振作用已基本被消化。中银国际大宗商品策略主管傅晓对表示,布伦特原油要重回70美元/桶关口,需要需求方面有进一步回暖的迹象,近期需求疲软令原油和成品油库存双双上涨,欧洲以及亚太炼油利润疲软,现货原油采购意愿低。同时,欧洲疫苗供应不足,疫苗接种计划纷纷延迟,这仍在影响市场情绪。

铜价也出现震荡。在上个报告周中,投机者将Comex铜净多头削减5千手至4.7万手。近期铜矿供给持续受到干扰,中国经济复苏等积极因素为铜价带来了底部支撑,不过持续增加的LME铜库存抑制了铜价进一步上行的空间,令铜价维持区间震荡。

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