货币利率只涨不跌仅仅是梦想

可能有些人会想,为什么货币利率涨上去了还会下降,如果一直往上涨,涨多涨少不重要,就不会考虑各种因素而制约了经济往来。这种想法我就一笑而过吧,如果经常研究金融与经济的朋友,肯定会认为种想法比较幼稚,但是外行的朋友或许觉得这种想法没有毛病。那么我们就来讨论分析一下吧。

2014年之前,人民币汇率长期单边升值的主要原因,一是中国对外经济失衡,经常项目顺差与GDP之比最高接近10%;二是中国经济增速较快,中美增速差异较大;三是人民币汇率较为僵化,延缓了汇率调整,积累了单边预期,刺激了无风险套利资本流入。

现在,前两个因素发生了较大变化,经常项目收支趋于基本平衡,中美经济增速差异趋于收敛。2016年起,国际货币基金组织一直评估人民币汇率水平与中长期经济基本面相一致,既没有高估也没有低估。同时,近年来人民币汇率市场化改革已经取得了实质性进展,有评论说已经进入了“类自由浮动”时代,有助于及时释放升贬值压力,避免单边预期的积累。所以,我们去年见证了人民币汇率先抑后扬、大开大合的走势。在汇率由市场决定的情况下,影响汇率升贬值的因素同时存在且此消彼长,没有只涨不跌或者只跌不涨的货币,而必然是跌多了会涨、涨多了会跌。

然而,任何汇率选择都有利有弊。实行灵活的汇率机制,好处是通过增加汇率弹性,有助于抑制无风险套利资本流动,但有时也容易在顺周期的资本流动驱动下,出现汇率过度的升值或者贬值。特别是,如果市场参与者不够成熟,缺乏风险中性意识,在外汇市场上追涨杀跌,更容易出现羊群效应,导致汇率超调。正因如此,汇率市场化要与市场教育同步推进。

此外,2008年金融危机爆发后,面对资本流动大进大出带来的巨大冲击,学术界也进一步深刻反思,提出了所谓“二元悖论”,即在资本自由流动的情况下,汇率不论固定还是浮动,各国都不可能获得完全的货币政策独立性。

因此,危机之后,国际货币基金组织增强了对资本流动管理的容忍度,建议成员国引入宏观审慎管理框架,在汇率灵活性增加的情况下,熨平顺周期的跨境资本流动冲击。我国近年来在这方面也有过一些有益的尝试和探索,积累了一定的经验。

美元上升 人民币汇率要下降吗

所以说,货币利率只涨不跌不可能实现的,那样的话全球经济实在是太规律了,而且几乎没有竞争可谈。对于货币汇率方面的知识,我们真需要从头学习,要对数字有兴趣,这样才能研究透彻。投资就是运作钱,将钱生钱,努力一定能成功。

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